中外資金融機構在香港股市的投資價值橫向比較  2016-03-1

 

       在剛過去的一個週末,與內地主要城市居民住宅購買熱情高漲相比,香港居民住宅只錄得微不足道的7宗成交。不過,從近期滬深港股市的走勢看,三地股市 確是非常同向同步的,與過往較受美歐股市走勢影響相比,香港股市近年與內地股市的正相關關係更為密切。不過,由於受眾多不同因素的影響,在香港股票投資者 在對同樣在香港上市的中外資上市公司的投資心理價值還是有一定的差異。我們不妨選擇部分在香港上市的中外資銀行和保險公司金融機構的股票交易,在2016 年2月29日這一時點的股票收市價、股價在52周(一年)內的高低位、市盈率、每股盈利和派息率等情況進行較為簡單直觀的橫向比較。具體比較項目詳見下 表:

      基於對上表資料分析和比較,我們可以得到以下分析比較結果:

 

  第一,從市盈率角度看,中外資金融機構的市盈率均處歷史地位,其中:(1)所有中資銀行的市盈率均在低單位數,最低低至農業銀行的3.73,最 高高至招商銀行的5.256;(2)滙豐控股的市盈率為9.855,為中資銀行平均水準的約兩倍多(渣打銀行因2015年錄得15億美元虧損,市盈率不適 用);(3)中外資保險的市盈率遠高於銀行類上市公司市盈率;(4)外資保險公司的市盈率數倍於中資保險公司。

 

  第二,從以股價除以已派發股息(或稱分紅)計算的派息率看,(1)銀行股派息率遠高於保險股;(2)中資銀行股派息率大部分在8%以上;(2) 外資保險公司宏利金融派息率最高,達3.56%;(3)單純看派息率,目前在香港上市的中外資金融機構的投資回報率,比其他類別投資資產的回報率(如有關 機構發行債券的收益率)普遍為高。

 

  第三,從一年內股價高低位看,目前在香港上市的中外資金融機構的股價大部分都處於歷史低位。若把過去幾年香港股市持續低迷的情況考慮在內,可以說目前在香港上市的中外資金融機構的股價大部分都處於近幾年的歷史低位。

 

  第四,從股價差異情況看,香港投資者似乎相對低估了中資金融機構的投資價值,造成這種差異的背後因素包括:(1)投資者對有關機構實際資產品質 的評估差異;(2)投資者對有關機構未來業務發展前景預測差異;(3)有關機構的派息政策連貫性差異;(4)有關機構與投資者溝通主動性差異(包括資訊披 露透明度差異);(5)有關機構有否納入香港股票市場主要指數(如恒生指數)及其占有關指數份額差異;(6)專業投資分析機構和分析師覆蓋差異等。     

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