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商業銀行可以如何借鑒投行的方法提升不良資產處置效率和效果 2015-11-15

 

      若要對商業銀行和投資銀行作一個不完整的簡單比較,前者是資金金融服務仲介,而後者則是資本和市場交易仲介;前者處理的主要對象是資金,而後者處理的主要對象是資產。前者利用其客戶基礎銷售前者自身及其合作夥伴提供的各種產品和服務,而後者則利用其進入不同市場(包括:股本資本市場、債務資本市場、衍生工具市場等),撮合資產買賣雙方的交易;前者的各項業務在很多情況下是要佔用自身資產負債表,而後者的各項業務基本不佔用自身資產負債表。基於前者和後者上述四方面的差異,前者和後者在參與對商業銀行不良資產處置所採用的方法和思路有較明顯的差異。當然,並非所有的投資銀行都會直接參與對商業銀行不良資產處置。從全球投資銀行業界的整體情況看,只有那些大型綜合性的投資銀行才會設立相應的業務機構參與對商業銀行不良資產處置,而相當一部分的投資銀行往往只在債務資本市場上特別是二級市場上自營或代客買賣不良債務,或通過收購合併等傳統投行業務形式間接參與商業銀行的不良資產處置。

 

      就直接參與商業銀行不良資產處置的投資銀行而言,其內部組織架構通常有三部分組成。其一是財困企業重組和投資部(Distressed Corporate Restructuring & Investment Group) 是核心部門,專門負責對財困企業的中期投資(Medium Investment)、與策略投資者或客戶建立和維持夥伴合作關係、評估財困企業狀況、投資於財困企業新發行的和已發行的債務證券或股本、當財困企業經重組恢復正常運營後,安排退出投資等業務;其二是不良債務交易部 (Distressed Debt Trading Desk) ,該部是其中一個提供配套服務的業務部門,負責對財困企業的不良債務進行短期投資 (Short Term Investment) 、或以資產組合形式進行投資、參與財困企業已發行的債務證券的交易。其投資期限均以一年以內為限,並通過在市場上出售所持債務退出有關投資;其三是投行合作夥伴關係管理部 (IB Partners/Corsair) ,通過與特定客戶群組或專業投資者建立相應的合作關係,以中期投資、合夥制、重組財困企業、對財困企業進行股本投資、在財困企業恢復正常時通過上市(IPO) 或出讓原有所持股份形式退出投資等。

 

      從發達經濟體的情況看, 常見的投資銀行參與商業銀行不良資產處置途徑和方法主要有以下四種:

 

      第一,公開組合拍賣。有關投行在説明商業銀行公開拍賣不良貸款組合前,投行會在利用商行的不良貸款中央資料庫所提供的資訊進行過濾篩選的基礎上,與商行進行充分的溝通和進行一些必要的跟進行盡職調查及估值後,根據潛在目標投資者的投資偏好,從資產池中挑選出共通性一致的資產包裝成一定規模的資產包,然後與商行一道組織公開拍賣,力求資產價值最大化。投行在這方面的貢獻主要是對資產價值的估值能力、對潛在投資者投資偏好的瞭解和把握、對資產分類打包的專業知識、與潛在目標投資者的密切聯繫等。

 

      第二,聯合投資。投行財困企業重組和投資部會與有關商行緊密合作,從眾多財困公司中挑選一些有很高重組潛力的財困公司,通過與商行聯合投資(很多時候會以50/50的控股比例投資)的形式,購入這類可供重組的財困公司。在必要時,投行和商行的聯合投資體會從其他債權銀行(或其他債權人)購入有關財困公司的額外的債務(涉及的額外資本可由投行或商行或另外的投資者提供),以便讓聯合投資體能有效影響或控制財困公司的整個重組過程。在對有關財困公司重組過程中,該等聯合投資體首先會通過債轉股、削債(豁免債務)和重整償債時間安排等方法對有關財困公司進行重大財務重組,然後再設法採取一系列必要措施對有關財困公司的存續經營進行重組,最終讓有關企業恢復正常營運後,再通過出售債權、尋求再融資、通過上市(IPO)或出售給戰略投資者等方式退出有關投資。

 

      第三,選擇把可交易的資產推出市場交易。在某些情況下,某些不良貸款資產與其打包以組合形式出售,倒不如單獨逐一出售所能獲得的回收價值大,為此,出於回收價值最大化的考慮,投行會站在潛在投資者的角度,從有關商行的不良貸款組合中,篩選一些可在市場上單獨交易的資產直接出售給投資者,這當中自然也包括從財困公司中,分拆出部分可交易資產推出市場交易。

 

      第四,以重屬合約形式把不良資產處置外包給協力廠商處置(sub-contract third-party servicing)。對於那些無法用上述方法進行處置的不良資產,投行會建議商行以重屬合約形式把不良資產處置外包給協力廠商處置,以便讓商行能把精力重新集中投放到其正常的核心信貸業務上來,而沒必要糾纏在那些自己無法處置的不良貸款上。在具體操作上,有關商行會以公開招投標形式,首先給潛在的協力廠商發出“要求提交建議書[a request for proposal (“RFP”)]”的邀約後,再遵循一定的招投標程式選擇適當的協力廠商。在外包給協力廠商的同時,商行的分支機搆可以參與實際的帳戶日常管理和資金收取業務的同時,也可委託投行的機構信託服務部(Institutional Trust Services Group)提供包括資產跟蹤、保管相關協議檔、管理貸款償還帳戶以及協調不同當事人等一系列機構信託服務。

 

      總括而言,商業銀行傳統的不良資產處置方法與上述國際領先投資銀行的不良資產處置方法比較,差異巨大且有較大的局限性。商業銀行傳統的不良資產處置往往僅限於銀行與債務人雙邊互動,財務層面的債務重組,可供選擇的方式和方法自然很有限。相反,投行所採取的方法是多邊聯動,投行既可利用債務資本市場和股票資本市場對不良資產進行交易、也可以通過整合、分拆、收購合併等形式對財困企業進行全方位、多層面重組,令財困企業價值最大化。

 

     考慮到我國商業銀行特別是大型銀行目前已開展投行業務,而國內大型券商在投行業務方面也日漸成熟,筆者認為,我國商業銀行在未來對不良貸款處置時,應借鑒上述國際領先投資銀行的做法,充分利用直接或間接參與本土資本市場和國際資本市場的運作,擴大對不良資產處置的方式方法的採用,有效提升不良資產的處置效率和效果。