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資管系列之五:銀行開展資管業務涉及的風險 2018-12-17

      商業銀行在資產管理業務(以下簡稱“資管業務”) 中所扮演的角色主要有三:其一,銀行作為資產管理者或財富管理者為個人、企業和機構等客戶以:(1)自主管理(Discretionary mandate)、(2)非自主管理(Non-Discretionary mandate),即僅限於執行的客戶指令和代客進行證券交易等活動、(3)投資顧問(Advisory mandate)等三種方式提供資管服務;其二,銀行作為資管仲介,為其他機構提供資管產品和服務(如:通過協力廠商機構管道分銷自身發行的基金)或作為協力廠商資管者分銷其資管產品,滿足自身客戶資管資產配置需要;其三,銀行作為資管客戶和資管行業的基礎設施和服務等提供者,為資管客戶和資管行業的機構客戶提供資產託管、登記過戶、收益收取、基金贖回、基金支付、資產估值、信託以及資管表現監察等一系列服務。

 

  因應銀行在資管業務中的角色及其所提供的產品與服務,銀行在資管業務中所涉及的風險會有所不同。概括而言,銀行開展資管業務涉及的主要風險分基本風險和特定風險兩大類別。

 

  其中,基本風險包括四個類別:第一類是資管業務的直接風險,包括投資風險、市場和交易風險。具體表現為:(1)貨幣和利率風險、(2)市場流動性和定價風險(Market liquidity and pricing risk) 、(3)資管基礎資產的信用風險、(4)資產交易涉及的交易對手風險、(5)投資頭寸集中風險(Position concentration risk)、(6) 投資組合合規風險(Portfolio compliance risk) 、(7)結算和基礎風險(Settlement and basis risk )、(8)資管產品和服務風險、(9)模型風險(包括模型開發和應用風險)。第二類是與參與資管業務的工作人員相關的風險。包括:(1)人力資源風險、(2)行為風險、(3)操作風險、(4)聲譽風險、(5)金融犯罪風險(如未盡責瞭解客戶、為客戶洗錢和逃稅提供便利和服務等)、(6)利益衝突風險(防火牆建設與維護的缺失、涉及老鼠倉和內幕交易、職員個人交易帳戶和交易活動管理缺失等)。第三類是與客戶相關的風險。包括:(1)客戶適當性和適合性管理缺失的風險、(2)保護和保障投資者資產和資訊安全不力風險。第四類是與法律和監管規則遵守和執行相關的風險:即合規風險。

 

  資管業務的特定風險包括:

  

1. 受託人風險( Fiduciary risk ):受託人違反委託規定而行事的風險。資產管理人代表資產所有者進行投資,作為受託人,必須規範和管理基金經理和資產經理的行為。 作為受託人須具建立和維持獨立和授權的風險管理功能,以及明確商定和監測的風險意願以及遵守投資管理協定中規定的限制,否則會引發受託人風險。

 

  

2. 流動性風險:在壓力時期,流動性可能迅速枯竭的風險。流動性風險管理是一個關鍵的重點領域。流動性的缺乏通過兩個方面影響資產管理者:第一,流動性不足使得退市變得不可能,這降低了資產管理者控制風險的能力;第二,流動性不足加劇了按市值計價的損失,因為沒有可靠的交易價格很難獲得資產的公平估值。

  

3. 交易對手風險:因交易對手違約而導致的風險。隨著雷曼兄弟倒閉,交易對手風險進入了中心階段,這讓許多仲介機構、資產經理和資產所有者暴露無遺。儘管為降低交易對手風險,場外交易衍生品交易已集中到中央交易對手Central Counterparties (CCPs),但資產管理者須要進行CCP風險評估。這包括對操作過程、默認瀑布以及保證金要求的盡職調查等。

  

4. 金融犯罪風險:是指銀行有意或無意協助某些人士透過銀行犯罪或進行可能屬非法活動的風險;

  

5. 操作風險:操作風險是因內部程式、人員及系統不足或失效或週邊事件而妨礙資產管理機構達成策略或目標的風險。

  

6. 聲譽風險(風險中的風險):因合規、操作、財務、模型和風險會引致聲譽損害,最終導致客戶流失、品牌損害以及不必要的媒體負面報導等;

  

7. 人力資源風險: 人力資源風險主要源自人力資源供給不足的風險。 勞動力成本大幅度上升的風險;員工隊伍穩定的風險三方面。資產管理是一項人本業務,留住優秀的基金經理至關重要,因為機構投資者只將他們的資產委託給經驗豐富的基金經理,這些基金經理具有持續業績的業績記錄。正因為如此,基金經理多年的經驗和損耗是所有資產經理所跟蹤的關鍵指標。

  

8. 供應商和服務提供者風險:在資產管理行業,存在各種各樣的服務提供者, 包括託管人、受託人、管理員和經紀人,以及合規、法律和公司秘書服務的提供商。資產經理把這方面的風險視為操作風險進行監察和管理。

  

9. 資訊技術風險(Information technology risk, IT risk)、資訊技術相關或網路風險(IT-related risk, or Cyber Risk)是與資訊技術相關的風險,其中包括業務連續性規劃、危機管理、應急預案和網路風險控制等。

 

  總而言之,經營管理貨幣的時間價值(The Time Value of Money)是資管業務的核心所在,而貨幣的時間價值的增值必須建立在有效的風險管理基礎之上,上述為風險辨別而進行的風險分類與定義是有效風險管理的起點,並作為風險衡量與管理前提基礎。